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倪正东：今年10家VC/PE的IPO账面回报超100亿，头部基金有钱投不出去

浏览数：599 发布时间：2019年12月06日

2019年12月4-6日，清科集团、投资界在北京举办第十九届中国股权投资年度论坛。

清科集团创始人、董事长倪正东直言，2019年中国股权投资市场迎来“体检年”，并从“募、投、管、退”全面解读了中国股权投资市场今年前11个月的状况，带来了一份堪称业内最详尽的年报。

倪正东透露，如果按上市后第20个交易日的数据计算，今年VC和PE机构IPO账面回报超100亿的有10家，VC中IPO账面回报超10亿的机构有40家。

以下为演讲实录，经投资界（ID：pedaily2012）精编如下：

各位投资界的同行们，大家上午好！时间过得很快，我们在中国大饭店举办股权论坛已经19年了，这19年变化很大。非常感谢这么多投资机构、新老伙伴们对清科的支持。

实际上，这个市场还是很有钱，特别是头部的机构，大家可能最头疼的是有钱投不出去，而不是说没有钱。到底这个市场怎么样，我们看最新的数据。



今年前11个月，中国股权投资市场募资总额是1.08万亿，这个数据还可以，说明市场上是有钱的。前11个月投资的项目个数超过7800个，投资金额7257亿，退出笔数是2789笔，IPO退出数量1422笔。



具体来看，前11个月的募资总额与去年同期相比下降了10%，比大家预想的50%要好一些。因为很多基金还没有完全募集完成，我们仔细查了记录后，把水分拿掉了。





其中，9600亿是人民币基金，1200亿是美元基金，美元基金差不多占到市场募资总额的12%。从基金类型分布来看，最多的还是成长型基金、创投基金，其他的基金比较少。早期基金其实在中国非常困难，要么就是赚了钱去做VC了，要么把VC做得更大，坚持做早期的不容易。



截止2019年11月底，2.9万只私募股权、创业投资基金在中基协备案，其中国资LP数量占比是13.5%，认缴总规模占68.8%。如果看2019年的1-11月份，国资认缴基金总规模占比75.2%，现在去募资就得去接触国资。

如果从国资基金管理人管理的基金情况来看，截止2019年11月底，其管理基金总认缴规模占到全部基金的62.1%。换言之如果我们把国资和外资拿掉，民间的资金还占多少？这是我们面临的问题。对于人民币基金来说，国资现在占出资的四分之三左右，这是我们在十年前没有想到的结果。





今年的投资情况怎么样？今年前11个月投资总额是7300亿，同比下降29.5%，投资案例是7800起，同比下降18.7%，比大家想象得要好。因为前三个季度，这个数据是下降比较多的，我估计到最后两个月，大家要冲一冲，数据会起来。人民币4900亿，外资2300亿，外资还是扮演了比较重要的作用。





行业角度来说，IT、互联网、医疗健康，这是今年投资比较多的。大家看一下数据，每个行业的投资跟去年同期相比，都下降得特别厉害，其中金融行业下降85%，文化传媒下降78%，医疗行业增长10%。机械制造增长了很多，大家都往稳一点的行业走。



再看地域的分布，北京的投资下降了30%多，广东投资有增加，上海的投资下降40%，也有一些省市增长得比较好，特别是中部一些城市这几年增长得不错，北京和上海的压力都很大。今年很多地方的股权投资不是多了，而是在下降。



然后是退出，因为科创板的推出，今年的退出与去年相比上升了很多。退出案例是2789笔，跟去年同期相比上升21.5%，今年的IPO是1422笔，跟去年同期相比上升了70%，说明今年的退出还是挺活跃的。





再看一个数据，今年前11个月中国企业在境内外上市287家，与去年同期相比上升了41.4%，说明今年的IPO市场还不错。境内上市175家，海外上市112家。前11个月VC/PE支持的中企IPO数量191家，同比去年上升60.5%，VC/PE IPO渗透率达到66.6%。



整体平均回报方面，境内市场20天之后的平均回报是9.3倍，境外20天之后的是7.4倍，平均下来是9倍左右，但是确实20天之后能不能扛得住，这也是一个问题。



再看今年IPO的成绩单，这是境内的，不包括境外的，深创投上市公司数量是14家，中金资本是9家。但是上市的时候，持有的第20天之后的账面金额最多的是金石投资166亿元，其次是君联资本156亿元。

如果按上市后第20个交易日的数据计算，今年VC和PE机构IPO账面回报超100亿的有10家，VC中IPO账面回报超10亿的机构有40家。清科这几年的排名，VC榜单只排50名，排100名是排不出来的。中国有3万家基金，真正值得重视的是300家。在座的LP们，如果你们要投，也就是那1%，1%中的10%已经足够了。

我想说，1999年深创投成立时，这个行业才刚刚兴起，2009年创业板推出，后来出现全民PE。现在来看，这个市场从募、投、管、退来说，都面临一些问题。

首先，募资面临特别大的困难，现在人民币基金募资就要找国资，这个现象是一个好事还是坏事？我们让市场去评价。

第二，投资方面，今年这个市场亏钱损失惨重的就两种人，一种是自己去造风口，然后砸重钱，最后砸不出来，损失惨重。另一种是独角兽上市，IPO之后跌了很多，都是上亿美元的亏损，亏得不说话了。现在很多好的基金是有钱投不出去，不是市场没钱，而是市场好项目太少。

还有管理，现在这个行业已经发展20多年了，基金有的到期后，发现退出、基金注册等都不容易，所以投后管理、中后期的比拼也比以前更难。现在任何一个机构，中后台的人数比十年前增加了很多。

退出，这是唯一有上扬趋势的，中国的退出市场其实已经非常好了，可以在美国上市，可以在港股上市，还可以在A股上市，明年创业板注册制可能推出，那时退出环境更好。

从历史来看，中国创投行业每十年需要一次大的体检，今年就是体检，在冬天里能募到钱，这是LP的认可。这个行业也需要大的修剪，2001年清科第一次排名，到2005年一堆看似很厉害的PE冒出来，但今年再也不会出现在我们的榜单里。这个行业就是在做体检、做修剪，优胜劣汰，没有人可以一劳永逸。

最后，整个行业需要思考的是，我们下一个十年会是什么样子，下一个十年有什么样的打法。下一个十年我们一起成长，我相信下一个十年我还在这里，跟大家一起来讨论，因为这是值得做一辈子的事情。